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史家亮:美联储再加息75基点利率就恢复到疫情前水平了

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  • 日期:2022-08-10 05:02

介绍

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  美联储加息 这次大不同

  对话方正中期期货宏观与贵金属资深分析师 @史家亮-贵金属与锡研究:美联储加息 这次大不同。

  本场主要议题: 美联储这次加息,市场的普遍预期是75个基点,为何预期没有加码至100个基点? 与上一次加息时相比,美国通胀的背景有什么重要变化?这次通胀再创40余年新高为何没有促使联储像6月那样升级加息行动? 75个基点的加息将对市场产生哪些重要影响,特别是对黄金市场?假如加息100个基点,市场反应会如何?美元和金价会如何走? 美国75个基点的加息会不会成为一种常态?对美联储未来的加息路径、停止加息直至降息的时点预期是?基本依据是什么?

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  主持人:一说到这次美联储加息就不得不谈通胀,去年底的时候美联储多次说过是暂时的现象,完全没有料到会像现在根深蒂固。这次虽然说普遍预期75个基点,如果参照美联储上一次加息的周期来看,这次75个基点的幅度也是蛮大的,因为3月份是25个bp,5月份是50个bp,6月份是75个bp,步调蛮快。75个基点一次加息,也应该是创了1990年代以来的之最,以前30年美联储加息是没有这么大的幅度。通胀很大程度上在商品的价格上有所体现,和上次6月份加息相比,美国通胀的背景有什么重要的变化吗?6月份的通胀其实又创了40多年的新高,但是没有促使美联储像6月那样把此前的加息幅度又加一码,您说了经济方面的原因可能经不起这么大的折腾。从通胀和商品角度,是不是还有其它方面的原因?

  史家亮:6月份包括现在7月份整个的通胀情况和之前加息通胀其实都是类似的,也就是通胀在不断地刷新近40年的新高。正是这种高通胀支撑着美联储去大幅度加息,上次加息75个bp,幅度已经非常大,7月份再加75个bp,这个幅度相当于把疫情以来降息的幅度完全消化掉,再加息75个bp就恢复到疫情前的水平了。虽然说没有加息100个bp,其实加息75个bp影响已经非常大了。

  原因有两方面:第一,经济的问题。如果加息100个bp,因为美联储加息,它是想通过从需求端来抑制通胀。对于美国经济来说,需求端占据了70%左右的比例,对于它的经济而言。从需求端抑制通胀,你的经济也会直接受到冲击的。所以,从经济角度来考虑,它也经不起大幅度加息的后果。第二,6月通胀在持续陡升,6月份的时候,不管是原油价格还是大宗商品价格都处于一个高位,这种情况下对于CPI、PPI都是偏高的。但是从7月份开始,不管是大宗商品还是原油价格持续偏弱,特别是原油以外的大宗商品持续走低,两年多的大宗商品牛市结束了,进入一个熊市的状态。另外,原油价格虽然说近期也算相对坚挺,但也是从110—120美元的区间逐渐回落到100美元下方,也是有一定降幅。

  这种情况下,美国的通胀基本接近顶部,7月份通胀可能会边际放缓,或者说接近顶部开始回落。到了下半年,整体肯定是一种回落的态势。也就是说通胀已经见顶了,对美联储来说,它是一个利好,对它来说没必要再去大幅地加息。虽然他们说长痛不如短痛,抗通胀是第一位,经济可以暂时往后放一放,但肯定也要同时去考虑,不能把经济一棒子打死,还是要考虑经济的后果的。这种情况下,美联储开始说要加息,但是加息的幅度要相对来说比较有限一些。

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责任编辑:郭明煜

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